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总结：2005年底部出现的顺序为政策底（2004年11月）-估值底（2005年7月）-盈利底（2005年Q4）。3.2．2013年3.2.1．政策底：2012年7月首先，我们对2012年到2014年的所有相关政策进行梳理评分（具体政策梳理表见5．附录），得到如下的政策动量图：
按照规划，大众将在2025年前推出30款在中国国内生产的新能源汽车，并完成新能源汽车占整体产品组合至少35%的目标。为此，大众将在2020年前推出14款全新的新能源汽车，涵盖一汽-大众及奥迪以及上汽大众旗下的车型，在此基础上推出奥迪Q2Le-tron、e-tron及高尔夫纯电等新能源车型；于2020年在华的投资额中，至少将40%以上投资至电动出行领域。大众汽车集团（中国）CEO冯思翰表示，大众对于2020年的电动出行领域规划充满期待，并认为电动出行在中国市场的成功，将成为助力大众汽车集团实现长远目标的重要基石。
从2月26日，中国银行业协会发布的《中国银行家调查报告》来看，这一点也得到了众多银行家的认可，在银行家群体中，有69.3%的人认为未来三年将会有个别机构退出市场，退出市场的大热门则是民营银行，有53.7%的银行家认为最有可能在未来三年内退出市场。
3 实际应用：利用库存、月差观察减产效果OPEC+在去年12月份达成了为期6个月120万桶/日的减产协议，OPEC减产的根本目的就是通过减产来降库存抬油价，可以通过库存及月差指标来评估OPEC减产效果：（1）增产保额（2014年3月-2016年11月）：OPEC通过增产与页岩油抢占全球市场份额，导致全球原油供给增加，原油库存大幅累计，近月合约大跌，价差进入近低远高的熊市结构，油价远低于产油国财政平衡线；
从2000年以来，市场经历了2个磨底的阶段，一个是2005年附近，一个是2013年。需要指出的是，本文中所指的底部是一个中长期的视角，阶段性急跌后的反弹不属于我们所指的底部情况，如2008年12月及2016年2月。由于盈利和估值有对应的指标可跟踪，然而政策维度相对较为主观。复盘之前，我们对于政策底先做如下约定，致力做到客观、有效：
人们不禁要问，在中国对冲基金圈里被捧上“神坛”的桥水到底怎么了？达里奥的预测还有效吗？中证君就桥水的业绩向桥水纽约总部邮件询问此事，但截至发稿前并未收到回应。两大败笔导致亏损机构人士向中证君独家提供了一份桥水纯阿尔法基金的业绩记录。从记录上看，1991年到2018年，该基金仅3个年份是负收益。以波动率12%为例，1994年当年亏损0.45%；1995年亏损1.72%；2000年亏损3.48%。波动率18%的产品也仅在上述三个年份遭遇亏损。该波动率下，纯阿尔法基金1994年亏损3.05%，1995年亏损5.71%，2000年亏损7.88%。而18%波动率产品今年前8个月亏损了9.40%。
